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IPO DO NUBANK | BOLHA OU OPORTUNIDADE?
O Nubank virou o banco mais valioso da América Latina? Como isso foi possível? Será que vale a pena investir no Nubank?
No dia 1 de novembro, o Nubank anunciou algo inusitado: um programa para tornar seus clientes em sócios. O programa teria um custo de cerca de R$200 milhões para o Nubank… mas, além de criar um bom “barulho” para o seu IPO.
No caso de Nubank, qual era o objetivo do IPO?
Dos recursos do IPO, 25% serão destinados para capital de giro, 25% para despesas operacionais, 25% para despesas de capital e 25% para investimentos e aquisições potenciais
A companhia pretende expandir sua operação via aquisições, além de reforçar recursos para crescimento (capital de giro), funcionários, instalações e infraestrutura (operacional e capital).
E como foi o IPO do Nubank?
O Nubank estreou valendo US$ 41,5 bilhões na Bolsa de Nova York, num IPO que faz dele o banco mais valioso da América Latina.
O Nubank, que ainda dá prejuízo, estreou valendo mais que o Itaú (US$ 37,8 bilhões) e o Bradesco (US$ 33,5 bilhões) – bancos que reportam lucros anuais ao redor de R$ 27 bilhões cada.
O Nubank foi listado na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) sob o código “NU” e seus BDRs na B3 sob o código “NUBR33”.
Quais os destaques do Nubank?
1) Grande base de Clientes = grande potencial de monetização
2) Unit Economics.
3) NPS alto
4) Pode virar uma das (se não a) maior corretora do Brasil
Dito isso… vale a pena investir no IPO do Nubank?
Você deve, com base em tudo o que foi analisado aqui, se fazer as seguintes perguntas:
O que o mercado está precificando é crescimento? Se sim… esse crescimento se tornará tão lucrativo quanto as pessoas estão pensando, será MAIOR do que o esperado, ou na verdade será menor?
Outras opiniões sobre o IPO de Nubank:
– “O Nubank é um case fantástico de construção de marca. Eles conseguiram atingir uma diversidade geográfica incrível e de forma orgânica. Mas nesse preço do IPO, se tudo der muito certo, o investidor terá um retorno bom, mas não espetacular.” – afirmou um gestor ao Brazil Journal.
– Paulo Passoni, um executivo do Softbank Latin America, disse que vê o Nubank chegando a 100 milhões de clientes e US$ 200 bilhões de valor de mercado em cinco anos — mais do que os todos os maiores bancos privados do País somados. O Softbank — que já é dono de 15% do Inter — comprou uma posição no Nubank no IPO.
Relatório da Nord Research
Vale a pena entrar no IPO do Nubank?
Com o histórico de prejuízo e perfil de tech (balanço mais leve), a forma mais “ortodoxa” de avaliar Nubank é por meio de um crescimento projetado.
Com um valor de mercado (cotação x quantidade de ações) de 49 bilhões de dólares na faixa média do IPO (US$10,50) e um P/L (Preço/Lucro) histórico da bolsa de 15x, significa que a companhia precisaria entregar um lucro de 3,3 bilhões de dólares (49bi/15) para negociar em um múltiplo em linha com a média histórica da nossa bolsa.
Para atingir esse lucro bilionário, Nubank precisaria lucrar 43x mais do que o lucro reportado no 1º semestre de 2022.
O veredito (da Nord Research)
O “preço” do IPO de Nubank vem bastante “salgado” pela falta de crescimento de lucro.
Temos uma geração de novos bancos na bolsa com crescimento fortíssimo, capacidade de execução já comprovada e preços (múltiplos) baixos.
Da filosofia de valor que utilizo para selecionar minhas ações da carteira do Nord Ações, dentre os bancos “novos”, tenho preferência por BTG Pactual (BPAC11) e XP Investimentos (XPBR31).
BTG Pactual possui um histórico de crescimento de lucros de +46% nos últimos anos, com lucro de 600 milhões de dólares nos últimos 12 meses.
Suas captações de investimentos (motor de crescimento) crescem, em média, +40%.
A XP Investimentos, ex-investida do Banco Itaú, tem crescimento médio de lucros de +50% ao ano, com lucro de aproximadamente 1 bilhão de dólares nos últimos 12 meses e crescimento de captações nos patamares de +40%.
Enquanto os bancos tradicionais possuem baixo crescimento de lucros e ROE (rentabilidade para o acionista) próximo a 15%, vemos BTG com ROE de 17% e XP com 20%.
A dupla BTG e XP possui o melhor dos mundos: crescimento de fintech e ROE de bancões.
Seus preços são baixos e crescimento alto, com capacidade de execução já comprovada. Não é o que vemos no Nubank (ainda).
Por isso, o meu veredito é de não participar da oferta do Nubank. Minha preferência no setor é XP e BTG, mas vou acompanhar os próximos passos do roxinho bem de perto.
